通胀加速普通人生活恶化，UNIQLO增长面临隐忧

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UNIQLO母公司迅销集团

发布2021财报

● 上周，LVMH集团第三季度财报高于预期。其首席财务官Jean Jacques Guiony表示，尽管全球经济形势严峻，但消费者的需求仍然非常旺盛。

与此同时，UNIQLO优衣库母公司迅销集团发布的财报却传递了另一个声音。其集团社长柳井正表示，全球通胀导致「普通人的生活正在恶化」，消费减弱成为该集团最大的课题。

两个集团面对的是两个世界。

10月13日，日本零售业巨头、UNIQLO优衣库母公司迅销集团（Fast Retailing）发布了2022财年业绩报（截至2022年8月31日），录得营收23011.22亿日元（+7.9%）；净利润2733.35亿日元（+60.9%），连续两年创历史新高。

然而，利润大幅增长，并非因为公司产品销售提升（由于日元贬值和原材料价格走高，日本国内UNIQLO优衣库自8月下旬起，针对揺粒绒等约2成的秋冬商品提高了售价），而是来自于日元大幅贬值所驱动。

由于日元兑美元汇率于本年度期底时达到138.7日元，相比期初时大幅贬值约29日元，以外币计值的金融资产等帐面价值在换算为日元后取得汇兑收益达1143亿日元，致使融资收入及成本项下取得净增长1162亿日元。不过，即使剔除汇率影响因素后，迅销集团全年度业绩仍创下历年来最高利润。

每股基本盈利2675.30日元，末期股息每股340日元。

通货膨胀打击了消费者的积极性。迅销集团会长兼社长在10月13日的记者会上指出，「日本经济处于非常糟糕的局面，普通人的生活正在恶化」。

分部门看，集团主品牌UNIQLO优衣库销售额增长至1.93万亿日元（+9%），日本和中国两个最大市场销售额不甚理想。

日本UNIQLO优衣库收益下降但营业利润增长，销售额为8102亿日元（-3.8%），占总销售额的35%；营业利润总额为1240亿日元（+0.6%）。销售下降的主要原因是供应链及库存问题，上半年因畅销冬装库存不足，同店销售较同期下降9.0%。

海外UNIQLO优衣库除中国外，其余地区收益及溢利双双大幅增长，欧美收益大幅改善。其销售额为1.12万亿日元（+20.3%）；营业利润总额为1583亿日元（+42.4%）。其中，中国市场利润大幅下降，销售额仅增长1.2%（销售额为5385亿日元）。东南亚、南亚及大洋洲地区（包括东南亚地区、印度及澳洲各市场）收益增长约60%，经营溢利亦大幅增长至三倍以上。北美及欧洲地区录得收益大幅增长及经营扭亏为盈，经营溢利率约达10%。

UNIQLO优衣库按地区收入 2021财年-2022财年数据对比
	2021年	2022年	增幅
日本	8426.28	8102.61	-3.8%
中国	5322.49	5385.64	1.2%
亚洲其他地区 及大洋洲	2024.72	3079.81	52.11%
北美及欧洲	1954.29	2722.17	39.29%

（单位：亿日元）

尽管如此，中国依然是UNIQLO优衣库全球第二大市场（占比23%），仅次于日本本土（占比35.2%）。UNIQLO优衣库在中国拥有的门店数量逼近900家，已经超过日本本土市场。

中国市场的收入一直是迅销集团业绩增长的引擎，过去5年保持着较快增长。

柳井正在财报会议中更坦言，「优衣库的成功有一半要归功于中国市场」。迅销集团首席财务官冈崎健在此前的财报会上曾强调，虽然大环境仍存在不确定性，但迅销集团继续看好中国市场，「6月至7月，集团旗下品牌大中华市场的销售额再次回升，并超过了上一年的水平。」

UNIQLO优衣库大中华区收入 2018财年-2022财年数据对比
	收入	增幅
2022财年	5485	1.2%
2021财年	5322	16.7%
2020财年	4560	-9.3%
2019财年	5025	14.3%
2018财年	4396	26.9%

（单位：亿日元）

集团另一品牌GU销售额与营业利润双下滑，销售额2460亿日元（-1.4%），营业利润166亿日元（-17.4%%）。

全球品牌事业部录得收益大幅增长及经营亏损收窄，销售额达1231亿日元（+13.8%），营业亏损7亿日元。其中，Theory以美国、日本市场为主，销售额及经营利润实现双增长。Comptoir des Cotonniers透过关闭亏损门店及推进业务结构改革，令经营亏损大幅收窄。

迅销集团同时也展望了2023财年（截止8月31日），预计合并销售收入达26500亿日元（+15.2%），营业利润总额为3500亿日元（+17.7%），净利润减少至2300亿日元（-15.9%），末期股息每股340日元。

此外，迅销集团计划2023财年加速扩展门店网络，将开设310家门店，以海外UNIQLO优衣库事业分部为核心加速拓展新门店。预计至2023年8月底，日本UNIQLO优衣库的门店数将达到809间，海外UNIQLO优衣库达到1740间，GU事业分部将达到469间，全球品牌事业分部将达到729间，预计总计集团旗下各品牌门店数将达到3747间。

由于全球通货膨胀，消费减弱的隐忧加强。在上财年表现强劲的欧美，受物价走高影响，消费者的节约意识加强，美国服装巨头的一部分不得不因库存增加而实施大幅降价销售。柳井正也表示「日本经济确实非常糟糕」。提高主力商品价格的日本国内需求的刺激等成为课题。

集团预计通过减少降价销售，店员推荐服装搭配方法等提升店铺的竞争力，利用空运缩短商品从策划至投入市场的交货期，减少机会损失，推动利润率改善。

对该集团而言，未来一年海外业务环境的不确定性正在加强。虽然，他们推测占到海外UNIQLO优衣库利润约一半的中国市场在恢复活力后或将迎来消费反弹，预计实现大幅增益，但难以预测能否抵消全球的负面影响。

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